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2017年重慶工字鋼行業去產產能同比回落

公司今日說：在供給側改革框架下，鋼企生產一方面受到法規影響，另一方面受到企業自身的利潤情況影響。而從我們所跟蹤的期貨盤面利潤和現貨利潤均呈現出2016年煉鋼利潤的大幅好轉，尤其是上半年3-4月份現貨維持，重慶工字鋼行業利潤情況一度突破500-600元每噸拓展海外，從現貨市場獲悉部分鋼企的同期利潤情況甚至達到千元，由此看到的市場現象是：在供給側改革去產能法規提出的首個半年加強調度指揮，重慶工字鋼企業反而是在逆勢復產、單月日均產出在3、4月份連續創下近年單月的新高點。最新11月粗鋼日均產出幾乎與10月持平也同樣可以從鋼企利潤再度擴大得以解釋。對于2017年全年煉鋼利潤變化的判斷重慶工字鋼，我們也許在2016年重慶工字鋼價格企穩之后難以再現巨額金潤穩中有跌，即便階段性錯配導致巨額利潤的出現，也會快速被市場修正——正如2016年4月中下旬的利潤變化情況。預期全年利潤水平將會維持在正常水平——400元每噸以內求量極大，從而得出利潤水平的回歸正常也將使得鋼企的生產再次回歸到供給側改革和去產能的框架下，支撐我們對于2017年粗鋼減產的判斷邏輯。同時結合2017年重慶工字鋼行業利潤情況的分析，我們也許2017年全年可以把握的投資策略是：在盤面利潤過高嚴重偏離正常水平的時候把握盤面利潤回歸的做空操作機會，結合2016年4月和12月出現的兩次機會無法償還，也許右側交易為主，以降低利潤不合理擴張下的風險。整體上，鑒于2014-2015年基建項目批復的節奏加快雪上加霜，我們仍然對于2017年基建增速擴張保持樂觀，但結合我們對于2016-2017地產基建行業用鋼需求的測算，我們也許基建投資增速帶來的用鋼需求提升難以彌補地產投資增速伴隨的用鋼需求下滑，因此由地產和基建主導的重慶工字鋼需求變動方向依然為下滑。